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深度分析!Vale溃坝事故对干散货航运市场实际影响有限

2019-02-01 16:52:00 事故 淡水河谷

一、事故基本情况


1月26日,巴西淡水河谷(Vale)位于米纳斯吉拉斯州的Mina Feijão矿区1号坝发生决堤事故。截止目前,事故遇难人数已升至84人,仍有276人失踪。米纳斯吉拉斯州司法部门,要求冻结淡水河谷公司110亿雷亚尔,约合196.9亿元人民币的资金,用于事故赔偿和灾后重建。据了解,自2015年起,该大坝即处于闲置状态,也未开展任何生产经营活动。


二、对铁矿石生产的实际影响远低于其产能估算


此次溃坝的Feijão铁矿隶属于南部系统的Paraopeba综合矿区,主产高硅巴粗,2017年和2018年的产量分别为780万吨和850万吨。Paraopeba综合矿区2017年的产量为2630万吨,2018年为2750万吨,占其总产量的份额在7%左右。


1、事故导致Feijão铁矿关停,影响年产量850万吨


对生产的影响:受事故影响,Feijão铁矿的生产设施、装货点、维修车间和办公大楼已毁坏,至周边村庄的道路已经堵塞。1月26日,巴西国家环境和可持续发展秘书处要求,采矿公司除开展应急活动外,立即暂停在现场的所有活动。关停Feijão铁矿,直接影响铁矿石年产量850万吨左右。


并未影响铁路运输:巴西MRS铁路公司表示,溃坝事故后,MinasGerais州当地铁矿石和钢材运输铁路线并未受到影响,意味着事故未波及到的地区正常发运,但是出于安全考虑,火车运输速率会有所下降。


2、关闭10座尾矿坝是其原有计划的一部分,并非新计划,实际影响远低于其产能估算


1月29日Vale宣布公司向巴西能源和环境部提出关闭10座上游尾矿坝的申请,并得到了批准。淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停这些水坝,整个关停过程可能持续1-3年的时间。按照初步的测算,该计划或将影响年产量4000万吨铁矿石,其中包括1100万吨球团矿,球团产量将会由其他系统的增产取代。Vale表示将增加其他地区铁矿石产量,弥补溃坝矿区停产影响。


据了解,2015年Samarco溃坝事故以后,Vale就决定将所有19座湿选的大坝关闭,到目前已经关闭了其中的9座,即已经关闭了接近一半,此次关闭10座尾矿坝只是其原有计划的一部分,并非新计划。鉴于淡水河谷生产系统强大的自我调节能力,4000万吨的说法,是最悲观的产能估算,实际影响产量远远没有这么多。高盛预计此次事故实际影响铁矿石产量只有1000至1500万吨。


3、Samarco铁矿重启将会延后


淡水河谷本来已经开始与巴西政府就重新开放Samarco铁矿生产进行最后谈判,原计划在2019年重启。但本次事故是一个具有干预性的事件,可能会改变Samarco溃坝事故的谈判进程,复产的许可将被继续延长。


三、对干散货航运市场的实际影响有限


1、淡水河谷铁矿石生产有很强的自我调节能力


(1)淡水河谷铁矿石生产重心北移


淡水河谷的铁矿石生产区域被分为四大系统,分别为北部系统、东南系统、中西部系统和南部系统,各自占总产量的份额分别为50%、27%、1%和22%。


按照淡水河谷的战略规划,其南部系统由于品位较低,整体处于萎缩状态,重心转到品质高的北方系统,近两年南部系统分别减产930万吨和220万吨左右,都被北部系统的增产弥补。这次事故可能加速生产重心由南方向北方的转移,但对VALE整体的出口和运输需求将不会造成结构性损伤,对中长期产量不会产生实质影响。

深度分析!Vale溃坝事故对干散货航运市场实际影响有限


(2)Vale内部有很强的自我调节能力,溃坝区域的减产将由北部系统的增产抵消


淡水河谷产能规模有4.5亿吨,产量尚不足4亿吨,有充裕的产能空间弥补此次溃坝区域的减产。从历年的产出情况来看,淡水河谷每年都会有矿山进行更新换代,但整体产量仍保持平稳增长,这说明其内部有很强的自我调节能力。这一点从Samarco溃坝事故也能看出,Samarco最高年产规模达到3000万吨,该项目停产之后,其所在的Mariana矿区近三年的产量分别为2844万吨、3308万吨和2750万吨,较2014年事故之前的高峰值减产1000万吨左右。此次Feijão铁矿溃坝后,淡水河谷表示将重新配置该地区的生产力,进一步降低对铁矿石产量的影响。


在S11D项目的支撑下,北部系统的增量完全可以弥补溃坝区域的减产。2018年S11D项目产量达到5700万吨左右,同比大幅增加3500万吨,按照计划,2019年S11D项目将实现额定产能,产量将达到8000万吨至9000万吨左右,增加2000-3000万吨左右。

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2、英美资源Minas-rio项目复产,长航线货量继续增长


巴西方面,英美资源旗下的Minas-rio矿山在2018年3月因为传送带损坏而停产,当年仅生产316万吨铁矿石,2019年将恢复生产,产量目标1800-2000万吨。而且Minas-rio铁矿已经获得第三阶段的开发许可证,该项目最终产量能达到2650万吨,预计在2021年以后实现。


澳大利亚方面,在已有项目的优化更新下,主流矿山继续扩产,澳大利亚政府预计2019-2020财年铁矿石出口量将从2017-2018财年的8.49亿吨升至8.78亿吨。近期中国钢厂开工率维持高位,利润有所回落,对中低品位铁矿石的需求大幅增加,澳洲FMG的发运量有望明显收益,预计2019年发运量将继续增加。

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3、中国政策支撑经济增长,铁矿石进口继续保持高位


根据知名经济学家林毅夫教授的研究,2018年下半年以来,中国经济增长加速下滑的主要原因,是中国主动地进行了供给侧结构性改革,其中去产能、去库存、去杠杆,都是压缩性的,附带的效果就是经济增长放缓,而且民营企业承受巨大的压力。但自2018年8月中央经济工作会议以来,政策已经明显转向,受此支撑,近期中国经济已经显现筑底企稳迹象。展望2019年,政策对经济的支撑力度会继续加大,其中“三去”已经取得了阶段性成果,不会继续加强,而降成本、补短板将会有更大的力度,包括减免税费、基建优化、产业升级、继续提高城镇化率等,这将对中国经济形成有力支撑。在此背景下,铁矿石的进口需求将继续保持强劲,巴西供应出现一定波动的情况下,价格上涨将拉动其他区域的铁矿石出口,澳洲、加拿大、非洲等地的出口量将会增长,从而支撑干散货航运市场。

 

总体上,此次溃坝事故导致Feijão铁矿关停,Paraopeba矿区的部分项目也将会受到关停尾矿坝的影响,但淡水河谷的生产重心已经北移,内部有很强的自我调节能力,溃坝区域的减产完全可以由北部系统的增产所抵消,对中长期产量不会产生实质影响,预计2019年淡水河谷的铁矿石产量与2018年基本持平,乐观估计还会有小幅增长。而从全球来看,巴西Minas-rio矿山复产,将拉动1700万吨左右的长航线铁矿石运量,澳洲也将有1900万吨左右的增产,中国政策支撑经济增长,铁矿石进口需求维持高位,预计今年全球铁矿石贸易量仍将增长4000万吨左右,增幅达到2.5%,对后期干散货航运市场形成有力支撑。

深度分析!Vale溃坝事故对干散货航运市场实际影响有限

近期,此次溃坝事故被市场过度解读和炒作,诱发FFA踩踏下跌,对市场参与各方的信心造成了明显的负面冲击,导致干散货市场非理性下跌,BDI指数低位下探,1月31日跌至668点,创下2016年9月份以来的新低。但是,随着溃坝事故导致的减产预期逐步明朗化,相关方的信心将很快修复,市场有望迎来快速反弹。相对全球54亿吨的干散货贸易量,溃坝事故的实际影响非常有限,在全球钢铁产量稳步增长、巴西整体继续扩产、干散货运力增长维持低位等有利因素支撑下,干散货市场趋势依然向好。

来源:信德海事
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