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预测:DSV Panalpina下一个收购目标将会是?

2019-12-02 10:42:00 国际贸易 国际货运
贝伦贝格投资银行(Investment bank Berenberg)研究了快速增长的货运代理公司DSV Panalpina的合适收购目标。

尽管这家总部位于哥本哈根的公司仍在忙于消化迄今为止最大的收购案Panalpina,但DSV已经表明了对进一步收购的兴趣,特别是那些公路运输业务强劲的公司。

预测:DSV Panalpina下一个收购目标将会是?

在一份研究报告中,贝伦贝格考察了收购的潜力,特别是拥有强大道路业务的货运公司,并确定了三家可能成为潜在目标的公司。

贝伦贝格称,一旦完成对Panalpina的整合,公司可能在18个月左右开始将注意力转向下一次收购。

DSV表示:“新董事长(Thomas Plenborg)已经公开表示,在与Panalpina的整合完成后,DSV可能会考虑收购公路货运业务。”。

“该市场也高度分散,远高于货运代理市场的其他部分,这意味着收购极不可能被监管机构阻止。

“然而,这是一项利润率相对较低的业务,即使对DSV来说也是如此,因此任何此类交易的协同增效水平都可能低于UTi和Panalpina收购的水平。

话虽如此,它可能收购的业务也可能比单纯的货运代理更便宜,因此收购带来的回报可能仍然非常有吸引力。

“鉴于公路货运规模的部分优势来自拥有更大的网络,我们认为,DSV可能会收购一家欧洲资产,在现有公路部门的基础上进一步发展。”

“DSV仍有可能收购另一家货代公司,作为它的下一个并购目标,因为市场仍然分散,而且有几个潜在的候选者。”

“我们还知道,DSV的并购模式与这些业务合作得非常好——将业务量转移到它自己的可扩展平台上,以推动协同效应。

“管理层过去也曾表示,有兴趣在欧洲以外发展(目前,泛亚班拿合并后的业务超过60%的毛利润来自欧洲、中东和非洲),这可能为其名单上的下一个业务提供了额外的线索。”

该银行确定的主要的三家货代公司是:DB Schenker,Hellmann World wide
Logistics 和 Dachser。

然而,没有迹象表明这些公司是否愿意出售他们的业务。

DB Schenker表示,有传闻其母公司Deutsche Bahn“可能会尝试对其他物流业务进行IPO”。

贝伦贝格银行表示“我们认为,它可能尝试进行贸易出售是合理的。尽管按收入计算,DSV的规模是DSVPanalpina的两倍,但我们认为它可能易于管理,并且一定程度上可以使DSV成为全球最大的物流供应商。

“它也有可能独立收购其中一个部门。”

2018年,DBSchenker公布的收入为170亿欧元,是该集团最大的子公司,占收入的31%。

贝伦贝格说,该公司大约40%的收入来自公路货运,其余的收入来自空运,海运和合同物流业务。

“该业务在过去十年中仅实现了非常低的增长,自金融危机以来以1.1%的复合年增长率增长,而且利润率相对较低,约为DSV收购Panalpina之前盈利水平的一半,息税折旧及摊销前利润(ebitda)为c4%。”

另一个合适的目标可能是Hellmann Worldwide Logistics,不过贝伦贝格警告称,它“对该家族的出售意愿几乎一无所知”。

“Hellmann是一家私营的德国货运代理和合同物流公司,在美国、英国和中国都有业务。

“凭借32亿欧元的收入、92.4万标准箱和55.7万吨空运量,它似乎非常适合DSV。

Hellmann大约三分之一的收入来自公路货运,欧洲仍然是这项业务的最大地区。

最后一家公司是Dachser,不过贝伦伯格(Berenberg)再次表示,它“不清楚家族所有者是否会考虑出售——这位创始人的孙子、首席执行官今年57岁”。

另一个不太注重公路建设的潜在目标是AP Moller Maersk旗下的Damco,尽管该银行表示,鉴于马士基热衷于“在航运领域扩大价值链”,这一目标不太可能实现。

贝伦伯格补充称:“尽管如此,该公司多年来一直难以让Damco正常运转,并承受着向股东返还资本的压力。”

最后一个潜在的目标可能是总部位于日本的公开交易的Kintetsu World Express,如果收购完成,将带来58万吨的空运货运量。

但是,该银行补充说,与购买欧洲或美国企业相比,收购日本公司的话,文化适应性可能是一个问题。
来源:物流巴巴
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